需求相对疲软是导致此轮油价下跌的核心因素。疲软的经济数据引发了市场参与者对全球主要石油消费国需求的担忧，进一步加剧了对明年出现供应过剩的担忧。9月10日，欧佩克（OPEC）发布石油市场月报，将今年全球石油需求从上月预测的211万桶/日下调至203万桶/日。尽管下调幅度较小，但这是OPEC第二次下调预测，反映出需求疲软状态，加剧了市场的悲观情绪。

 

　　需求疲弱的同时，供给过剩的预期正在增强。尽管欧佩克+（OPEC+）产量存在不确定性，但非OPEC+产油国产量仍在增加。高盛近期在报告中表示，预计到2025年全球原油市场可能会从供应偏紧的情况转向供应过剩。摩根士丹利则预计，今年年底市场从供应偏紧过渡到供需平衡，2025年将出现供应过剩的情况，这缘于OPEC和非OPEC产油国的供应规模扩大。市场对原油供应过剩的预期成为油价下行的催化剂。

 

　　鉴于国际油价持续低迷，9月5日，OPEC+将220万桶/日的额外自愿减产延长2个月，至11月底。不过，这一消息未能使油价出现反弹。

 

　　需求疲软和库存累积的预期仍是市场的核心关注点，OPEC+此举不足以扭转即将到来的供应过剩局面。

 

　　地缘政治冲突、飓风等自然灾害往往给石油生产、运输造成干扰，进而支撑油价。不过，近几个月，石油市场对地缘政治风险表现出显著的抵御能力，乌克兰和中东地区的冲突近期对国际油价的影响不大。

 

　　需要指出的是，市场情绪是影响近期国际油价走势的重要因素，使油价偏离了理性轨道。中国石油经济技术研究院石油市场研究所高级经济师石洪宇认为，供需基本面宽松固然是油价下跌的底层逻辑，但也要看到，市场形成的看跌情绪使得油价下跌幅度超出预期。事实上，投机者目前持有的原油净多头头寸为有记录以来的最低水平。这表明油价下跌，部分是由金融头寸的重大变动推动的。

 

　　在此轮下跌中，国际油价是否已经触底？短期来看，一旦市场普遍的悲观情绪减退，国际油价可能会有所反弹；但长期来看，在需求不振、供应过剩的预期下，国际油价将延续下跌的大趋势，跌至65美元/桶甚至60美元/桶都有可能。托克集团全球石油业务负责人本·卢考克（Ben Luckock）表示，预计布伦特油价跌至60美元/桶左右。当然，OPEC+不会坐视油价持续下跌，应该会适时调整产量政策，支撑油价回调，地缘政治方面的波动也或将对油价形成支撑。