据伍德麦肯兹4月22日报道，在阿尔弗雷德·丁尼生(Alfred Lord Tennyson)的诗中，可怕的巨型乌贼长期沉睡在海底，处于“古老的、无梦的、无意识的”睡眠中，直到它突然醒来，咆哮着浮出水面。美国天然气市场的情况有点类似，自2009年以来，基准Henry Hub天然气均价约为3.30美元/百万英热单位，很少突破5美元/百万英热单位。但本周，近月期货价格自2008年以来首次突破8美元/ 百万英热单位。

　　尽管天然气价格在周四晚间迅速回落，降至7美元/百万英热单位以下，但加速飙升突显出市场的新趋势。美国天然气的供应侧和需求侧的变化结合在一起，降低了市场灵活性，增加了价格波动性。有充分的理由认为，目前相对较高的价格不会长期持续下去，但至少在一段时间内，肯定有可能出现更高的峰值。

　　在需求方面，市场缺乏弹性的部分原因是燃煤发电能力的减少。已经有一波已经达到经济寿命的燃煤电厂被关闭，这往往是由于环境法规和企业排放目标推动的。从2015年到2020年，美国每年平均损失11千兆瓦的燃煤发电能力。

　　这意味着，煤炭对天然气价格的限制能力减弱了。传统意义上，如果天然气价格上涨到足够高的水平，发电企业就会转而燃烧更多煤炭，使市场达到平衡。煤炭产能损失意味着缓冲已经被侵蚀，低库存导致其影响力进一步被削弱。

　　与此同时，北美天然气市场与世界其他地区联系日益紧密。自从2016年Cheniere能源公司从路易斯安那州Sabine Pass运输第一批货物以来，液化天然气进口增长与全球趋势联系在一起。当全球天然气市场供应过剩时，就像2020年夏季那样，美国液化天然气出口下降，压低了北美价格。

　　当全球市场供应紧张时，就像今天这样，美国液化天然气出口国满负荷运转。伍德麦肯兹美洲天然气团队研究主管尤金•金(Eugene Kim)表示，这引发了人们的担忧，即美国天然气存储量是否足以维持到明年冬天，这加大了价格上行压力。

　　与此同时，在供应方面，生产商对高油价的反应在许多情况下受到限制，因为企业承诺维持资本纪律、偿还债务和向投资者返还现金。此前，在海恩斯维尔页岩生产天然气的康斯托克资源公司(Comstock Resources)就是一个很好的例子。在当前天然气价格下，该公司正在产生自由现金流，尽管其已经对冲了大约50%的产量。该公司计划将债务与调整后收益比率从2020年的3.8倍大幅降至今年的1.5倍。该公司宣布，将利用部分现金流，在2025年赎回2.45亿美元优先债券，收益率为7.5%。该公司表示，一旦实现了杠杆率目标，将致力于向股东返还资本。与此同时，该公司计划今年平均总产量增长约为2%-7%。

　　勘探和生产公司的资本约束意味着，美国4月份天然气产量仅比2021年4月高出约3%。

　　之所以认为目前的市场状况将是有时间限制的，是因为美国仍有大量天然气储量，可以以相对较低的成本生产。尤金•金(Eugene Kim)表示，“从根本上决定美国天然气长期价格的，是需要引入市场以满足需求的边际天然气成本。得益于丰富的低成本天然气资源，Henry Hub基本价格接近3美元/百万英热单位，而目前市场价格高达8美元/百万英热单位”。

　　尽管如此，现在天然气市场已经“觉醒”，可能还需要一段时间才能再次进入“休眠”状态，煤炭替代天然气的可能性只会下降。美国目前的燃煤发电能力约为200吉瓦伍德麦肯兹预测，到2030年，这一数字将降至约9000万千瓦。在同一时期，风能和太阳能预计将迅速增长，这可能会造成天然气市场因产量变化而出现额外的失衡。会影响管理天然气价格波动的投资，包括地下储存的投资，可能看起来越来越有吸引力。

　　油田服务集团哈里伯顿(Halliburton)报告称，第一季度收入增长24%，调整后收益增长44%，并对今年剩余时间里的前景表示乐观。该公司首席执行官杰夫•米勒(Jeff Miller)表示，“我们看到，北美整个油气价值链都存在严重供应紧张。在设备市场几乎售罄的情况下，大宗商品价格的支撑和客户需求的增强，预计将推动完井作业和生产部门的利润率扩大”。

　　美国联邦储备理事会(美联储)最新能源调查显示，包括俄克拉何马州、科罗拉多州和怀俄明州在内的联邦储备区的石油生产商表示，在平均每桶62美元的原油价格下钻井是有利可图的，当价格到达每桶86美元，就可以大幅增加活动。